政策突变！重庆废止小贷上市文件
作者刘妍出品消费金融频道
「消费金融频道」注意到，近期重庆市地方金融监督管理局发布了关于就废止《重庆市小额贷款公司上市挂牌管理工作指引（暂行）》（下称“工作指引”）公开征求意见的通知。
资料显示，工作指引是重庆市于2015年领先于各省市首发的关于小贷公司上市的标准要求。
重庆小贷发展是全国小贷发展的风向标，数据显示。2022年二季度重庆市小贷实收资本为1166.62亿元，贷款余额为2581.45亿元，均为全国第一。
此外，截至目前已跨过50亿跨省级经营门槛的小贷机构，如蚂蚁小贷、美团小贷、度小满小贷以及苏宁小贷等多家头部小贷公司均在重庆，因此重庆关于小贷的文件废止和设立对全国小贷市场都会有较大影响。
目前，该工作指引的废止通知则意味着未来重庆关于小贷公司上市的法规政策很可能有新的修改。
原法规设置门槛过低，不再适用
重庆市地方金融监督管理局在废止工作指引的通知中表示，因为该文件已不再适应当前行业发展现状后，启动废止程序。
「消费金融频道」仔细研读了工作指引的全部条款，发现按照现在的小贷公司情况，该文件确实已经不再适用目前小贷发展状况，特别是在对成立条件、程序、监管等方面的要求，存在门槛过低的情况，被废止也是情理之中。
例如，在推荐上市挂牌条件和程序一章，申请推荐上市挂牌的小贷公司仅需要开业满一年度、注册资本1亿元以上、近一年季度平均不良率低于5%、近一年无重大违法违规行为、监管评级保持在C级以上等条件，而这些条件对于绝大多数的重庆小贷公司、尤其是聚集在重庆由大厂持有的互联网小贷来说，基本起不到筛选出符合上市条件的公司。
工作指引信息披露一章也显示，重庆要求小贷在发生事件或变更时，要在一定时间向相关部门报备，但要求披露的信息较少，价值也不高。
也许是“第一个吃螃蟹的人”，重庆在制定该工作指引时比较保守，主要还是以其他类型的上市公司要求做参考，缺乏小贷公司独有的上市特色。
不过随着重庆市互联网小贷的繁荣，辖区内发展良好的小贷公司增多，在这种条件下监管积累的经验也越来越多，此次废止该工作指引也许是一个契机，帮助重庆小贷公司走出上市少的困境。
早在2015年，重庆市的小贷贷款余额总量就已经做到了全国第一，这得益于重庆市的优惠和鼓励政策以及完善的配套制度，工作指引的出台就是在这种背景下，重庆率先出台为小贷公司上市提供政策依据。
如今7年过去，工作指引对于辖区内小贷公司上市的辅助作用越来越小，「消费金融频道」大致梳理了一下我国小贷公司上市情况，注册地在重庆的上市小贷公司在全国占比较低，仅重庆市瀚华小额贷款有限责任公司等几家在港股上市，内地特别是新三板上市的小贷公司中，大多来自浙江以及海南，没有一家来自重庆。
这或许和重庆互联网小贷特殊性有关，但主要还是通过上市来融资对于小贷公司而言吸引力已经没有8年前那么高。
上市对小贷融资作用有限
2013年，江苏吴江鲈乡农村小额贷款股份有限公司在美国纳斯达克上市，“鲈乡小贷”也是成功登陆美国资本市场的第一家中国小贷公司，也成为我国第一家实现IPO的小贷公司，随后国内越来越多小贷公司开启上市之路。
2014年至2017年，小贷公司出现了小波上市潮，小贷公司也开始从美股渐渐向香港转移，瀚华金控股份有限公司、佐力小贷、汇鑫小贷先后赴港上市。不过港股上市毕竟门槛较高，在多家小贷公司上市申请被退回后，新三板、区域性股权市场成为小贷登陆资本市场的主阵地，截止目前，累计有46家小贷公司挂牌新三板。
不过，小贷公司的上市热情并没有持续太久。在小贷融资渠道扩大且严监管的的态势下，小贷上市的步伐开始减缓，率先上市的小贷公司处境也并不好。
作为我国第一家美国上市的鲈鱼小贷，除了2013年上市当年的利润为正外，其余年份均处于亏损状态，且亏损持续扩大。目前，鲈鱼小贷经历了更名为蝙蝠集团、出售、与麦子金服对薄公堂等等事件，已经不再是一家小贷公司。
新三板上市小贷公司也遭遇融资困境。新三板流动性不高，而小贷公司主要需求就是的融资，挂牌新三板除了增加融资渠道外，主要的意义在于获得市场认可，在申请银行贷款时更加便捷，同时获得更大的资本市场融资空间。
通过新三板挂牌获得增发融资的小贷公司寥寥无几，仅利农贷、恒晟农贷几家成功实施增发融资。
从2014年重庆设立条例开始，小贷上市经历了高潮和低谷。一方面，小贷公司上市是其增加融资渠道的重要来源，对公司内部治理也有帮助，不过另一方面，小贷机构一直以来面临财务杠杆问题，并不能通过上市，进行股权融资环节，因此对于小贷公司而言，上市具的局限性也很多。
随着银行、消费金融公司普惠金融的下沉，小贷在市场竞争力上进一步减弱，因此在资本市场融资的难度更难。
官宣P2P清零半年后，小赢科技宣布取得全国互联网小贷牌照
记者游淼
编辑
在官宣P2P业务清零半年后，小赢科技宣布取得全国互联网小额贷款牌照。
消息人士向界面新闻记者表示，此次牌照申请已获得央行、银保监会等监管部门批复。
5月26日，美股上市公司小赢科技(XYF.US)发布公告称，公司于5月12日收到深圳市地方金融监督管理局关于批准深圳市小赢小额贷款有限责任公司（以下简称“小赢小贷”）业务资格的函。
小赢科技方面表示，小赢小贷将在接下来的几个月内，按照相关规定至深圳市市场监督管理部门办理公司的工商登记手续，在领取工商营业执照后正式开业。
小赢小贷开业的经营范围为：专营小额贷款业务，经相关部门批准开展互联网小额贷款业务（不得吸收公众存款）；与贷款业务有关的融资咨询、财务顾问等中介服务。
小赢科技称，从P2P业务转型成功并取得全国互联网小额贷款牌照，标志着公司在“持牌经营、守法合规”的道路上又向前迈进了一大步。
约半年前，小赢科技旗下P2P小赢网金曾对外公告称，自互金整治工作开展以来，在监管指导下，积极配合监管“三降”要求，截至2020年12月17日，小赢网金P2P存量业务已清零，所有出借用户的本金和收益已全部履约结清完毕。
界面新闻注意到，截至目前，除小赢科技（小赢理财）外，信也科技（拍拍贷）、乐信（桔子理财）、嘉银金科（你我贷）等多家在美上市金融科技平台也已宣告P2P业务清零，兑付结清。而微贷网、信而富、和信贷、玖富等上市平台仍尚在清退中。
据了解，依照此前监管意见，在以清退为主旋律下，P2P主要转型方向为小贷、助贷。而早在官宣P2P出清前，小赢科技方面就曾公开提及公司正在申请互联网小贷牌照。
小赢科技创始人、首席执行官兼董事长唐越在2020年第二季度财报中曾称，其申请小额贷款牌照取得了令人鼓舞的进展，期望该年年底之前获得牌照。
随着2020年11月2日银保监会和央行联合下发《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），互联网小贷牌照申请被按下暂停键，小赢科技申请进程也因此受阻。
其中，《征求意见稿》将跨省开展业务的网络小贷机构的监管职责从地方监督管理部门上升至国务院银行业监督管理机构，即地方监管的网络小贷公司仅在地方开展业务，全国性的网络小贷公司由银保监会和央行监管。
按照《征求意见稿》要求，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币10亿元，且为一次性实缴货币资本。跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币50亿元，且为一次性实缴货币资本。
作为全国性互联网小贷牌照，小赢科技未来注册的小赢小贷公司实缴资本应不低于50亿元。
据小赢科技最新公布的财报显示，公司2020年营业收入为21.93亿元，同比下跌28.99%。
归属于公司2020年的净亏损13.09亿元，上年同期净利润为7.74亿元公司2020年每股基本亏损为4.07元，上年同期每股基本盈利2.47元摊薄后每股亏损为4.07元，上年同期摊薄后每股盈利2.42元。
猪八戒网流血IPO，旗下三张金融牌照，小贷利率曾超30%
日前，猪八戒股份有限公司（以下简称“猪八戒网”）向港交所递交招股说明书，第三次向资本市场发起冲击。虽然名字中带上了“二师兄”，但是猪八戒网却与肉类生意毫无关联。作为一家综合型定制化企业服务电商平台，猪八戒网脱下外皮后，其实就是一家企业代理服务公司。面临三年半累计亏损超10亿元，同时又缺乏关键盈利增长点的猪八戒网而言，IPO似乎成为公司生存下去的最后一根稻草。
估值超百亿核心业务为代理记账三年半亏损10亿元
公开资料显示，猪八戒网创立于2006年，公司主营业务是将企业雇主的服务需求与服务商技能进行配对。随后，为了满足中小企业经营管理及监管需求，猪八戒网进一步进行业务拓展，通过平台帮助企业完成财税、法律、IT开发等大量有关职能部门的工作。借助互联网迅猛发展的东风，猪八戒网也乘势而起，先后完成8轮融资，引入IDG资本、赛伯乐投资、重庆文投集团等知名投资机构，尤其在2015年，猪八戒网获得了来自赛伯乐等机构共计26亿元的C轮融资，公司投后估值达到110亿元，风光一时无两。
但在风光背后，猪八戒网的经营状况却是每况愈下。招股书显示，2019-2022上半年，猪八戒网实现营收7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、2.87亿元，营收水平在2020年还有5.62%的增长幅度，而2022上半年，营收同比下滑达到25.14%。同期，猪八戒网净亏损分别达到2.72亿元、2.68亿元、3.66亿元、1.33亿元，也就是说，三年半时间里，猪八戒网已经累计亏损超过10亿元。
对于亏损一事，猪八戒网仍持乐观态度，并认为随着业务进一步增长，以其规模再加上网络效应，可以帮助公司以更具成本效益的方式吸纳客户，从而受惠于庞大的规模经济。然而残酷的现实是，已经成立16年猪八戒网，早已错过行业风口，迟迟未能形成规模经济效益，公司的业绩状况也愈发不容乐观。
雪上加霜的是，猪八戒网的核心业务板块正在面临收入不断下滑的窘境。从招股书来看，猪八戒网的收入结构主要分成四部分，分别是提供企业服务、智慧企业服务、产业服务以及政府区域企业服务生态促进合作。其中智慧企业服务也就是代理记账和商标代理业务，其收入占比达到40%以上，是猪八戒网重要的营收来源，然而2022上半年智慧企业服务实现营收1.17亿元，同比下滑26.7%。
至于毛利最高的企业服务平台业务，近两年来毛利率水平已经达到90%左右，但这块收入占比却持续走低，甚至不及营收的两成。2019-2021年，猪八戒网平台业务的付费客户数甚至5.57万下滑至3.74万，到2022前半年，这一数字再次下滑至3.34万。显然，平台对于客户的吸引力正在不断减弱，因此也未对公司的亏损状况做出改善。
剥离教育和金融拿下三张牌照现金流极度承压
从猪八戒网近年来的发展态势来看，一方面是核心业务板块的不断下滑，另一方面是高毛利业务的持续萎缩的困境，猪八戒网也曾试图寻找新的增长极。然而在分别对金融服务、教育等领域进行业务拓展后，猪八戒网均未取得明显成效，最终不得不进行业务剥离。
据招股书显示，猪八戒网曾经出资设立的重庆八戒教育科技有限公司等职业教育业务已经剥离，而金融业务也以6.54亿元的价格转让给嘉兴归藏股权投资合伙企业（有限合伙）及重庆灵华清鸣企业管理有限公司。
除此以外，猪八戒网还曾手握私募基金、小额贷款、保险经纪、商业保理等四张张金融牌照。在2016-2018年，公司已先后退出投资企业重庆八戒商业保理有限公司、重庆猪八戒保险经纪有限公司（以下简称“猪八戒保险”）、重庆市猪八戒宜创小额贷款有限公司（以下简称“猪八戒小贷”）、重庆猪八戒股权投资基金管理有限公司。2020年12月23日，猪八戒保险经纪被注销。
截止目前，上述金融公司已全部归于重庆猪八戒金融服务有限公司(以下简称“猪八戒金融”)旗下。而猪八戒金融的法人、高管以及股权上仍与猪八戒网关联颇多，其他三家金融公司也仍在正常运营中。例如，猪八戒金融法人和执行董事董长城为猪八戒网的董事，股权穿透后也能看到实控人仍为猪八戒网创始人朱明跃。
尽管猪八戒网在招股书中称，为专注核心业务，猪八戒网已经决定出售猪八戒金融。但目前来看，猪八戒金融的业务看展也存在不少问题。
企查查显示，猪八戒小贷是全国第19家有牌照的互联网小贷公司，成立于2016年，致力于为猪八戒网用户乃至更多的小微企业及企业主提供数字普惠金融服务。目前，猪八戒小贷涉及261个司法案件。多个司法案件显示，猪八戒小贷通过收取服务费的形式，变相推高借款人成本，甚至超过30%，而法院仅支持24%部分。
一则小额借款合同纠纷判决书显示，借款人通过猪八戒金融旗下的“小也云贷”申请贷款，日利率0.05，即年化18.25%。此外，猪八戒小贷还向借款人收取每期1%的手续费，即年化12%，合计为年化30.25%；若借款人逾期，还需缴纳年化24.455%的逾期费。
另一则裁判文书则显示，除了18.25%的年利率，借款人还需每期缴纳1.1%即年化13.2%的手续费，即合计年化31.45%。而法院认为，“因原告系由重庆金融监管部门监管的小额贷款公司，其主张的利息、罚息、复利总和超过了按照年利率24%计算的利息金额，超过部分法律不予保护。”
在黑猫投诉上，也有大量用户投诉猪八戒金融收取会员费、不良催收等问题。值得注意的是，有用户提到了该公司旗下的医美贷平台起点分期。媒体报道显示，2018年6月，八戒金融旗下消费分期产品起点分期正式进军全国医美市场,致力于为医美行业提供消费分期金融服务。
如今，猪八戒上市，与金融业务的关联性是否会产生不良影响？我们不得而知。
但对于猪八戒来说，上市已经是最后的稻草。2022上半年，公司账面现金及等价物仅有2.89亿元，同期长、短期贷款以及交易性金融负债合计高达14.02亿元，资产负债率也从2019年的117.83%飙升至201.81%。按照目前亏损态势，账面上的资金只够猪八戒续命一年。
而除了为公司输血续命，猪八戒此事上市，也是对公司股东的一个交代。
招股书显示，猪八戒网刚刚成立时，三位合伙人朱明跃、刘川郁、朱陶合计持有公司69%的股权，到IPO前，三位创始人持有股份已被稀释至30.55%。尽管仍构成控股股东，但在此前冲刺A股时，公司引入众多私募基金，这些第三方财务投资者合计持有猪八戒网32.69%的股份，已经超越联合一致行动人（朱明跃、刘川郁、朱陶）的30.55%。在猪八戒转战港股后，这些第三方财务投资者的强烈套现预期，或许还将对公司估值产生较大影响。
此外，两江产业集团持股为17.45%，博恩持股为15.51%。其中博恩集团作为猪八戒网第三大股东经营风险极高，先后多次被法院限制高消费、破产重组等，同时还涉及多起纠纷及诉讼，猪八戒网也被迫牵连其中。直到2022年4月，博恩集团所持猪八戒网全部股权已遭法院冻结，对股权价值产生极为不利的影响。
随着客户群的流失、主营业务收入不断下滑，第三次冲击IPO能否让这只曾经飞上风口的“猪”安全降落？答案恐怕早已明晰。
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